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貴金屬：貴金屬市場呈現顯著分化回調態(tài)勢。COMEX黃金從4350美元/盎司一線震蕩回落，盤中最大回撤超100美元;COMEX白銀表現更為劇烈，從上周一64.6美元/盎司的歷史高位短線跳水將近美元，創(chuàng)兩個月來單周最大跌幅。與貴金屬同步走弱的還有銅等工業(yè)金屬，LME銅周度下跌2.69%，形成“科技股-工業(yè)金屬-貴金屬”的連鎖下跌反應，市場避險資產與風險資產同步承壓的特征明顯。

焦煤：供應方面，年度部分煤礦年度任務完成，產量環(huán)比下降，蒙煤年底沖量通關繼續(xù)維持高位。需求方面，鋼聯(lián)鐵水日產量降2.4至232.3萬噸附近。從驅動看，近期鋼材整體庫存繼續(xù)去化，同時廠內原料庫存減少，部分下游開始適當采購，但鋼廠螺紋利潤虧損50附近，且后續(xù)隨著鋼材需求季節(jié)性走弱，部分高爐季節(jié)性檢修將再導致鐵水產量下降，雙焦需求驅動仍有偏弱預期。庫存方面，焦煤總庫存繼續(xù)回升，整體處于歷史偏低位置。整體來看，焦煤年底供應暫受壓制，近期部分煤種跌幅較大，少部分下游有采購動作，不過需求驅動仍偏弱，預計短期焦煤現貨跌幅收縮，但反彈力量欠缺。期貨方面，盤面受蒙煤增量壓制，短期暫時震蕩對待，05上方壓力1090附近。

焦炭：供應方面，近期入爐煤成本下降放緩，焦炭第2輪降價落地后焦企利潤收縮，干焦盈利30左右，焦炭供應暫能維持。需求方面，鋼聯(lián)鐵水日產量降2.4至232.3萬噸附近。從驅動看，近期鋼材整體庫存繼續(xù)去化，同時廠內原料庫存減少，部分下游開始適當采購，但鋼廠螺紋利潤虧損50附近，且后續(xù)隨著鋼材需求季節(jié)性走弱，部分高爐季節(jié)性檢修將再導致鐵水產量下降，雙焦需求驅動仍有偏弱預期。庫存方面，焦炭總庫存偏低。整體來看，焦炭供應暫能維持，成本支撐偏弱，同時下游壓力改善暫時有限，預計焦炭現貨仍將偏弱運行。期貨方面，短期暫偏弱震蕩對待，關注1730附近壓制。

螺紋：據mysteel數據，上周全國螺紋產量環(huán)比回落10.53萬噸至178.78萬噸，社庫環(huán)比回落22.43萬噸至338.7萬噸，廠庫環(huán)比回落1.88萬噸至140.8萬噸;需求方面，上周螺紋表需環(huán)比回落13.89萬噸至203.09萬噸，同比少34.57萬噸。整體來看，螺紋產量繼續(xù)回落，庫存也維持較大幅度下降，但表需也連續(xù)回落，基本面數據呈現供需雙弱格局。當前建材市場處于消費淡季，市場對于后市需求預期也較為悲觀，螺紋價格向上驅動不足。但目前螺紋估值已處于低位，庫存消化也有所加快，庫存總量壓力不大，對價格走勢形成一定支撐。預計短期螺紋盤面震蕩整理運行為主。

玻璃：上周玻璃市場現貨價格繼續(xù)下跌。供應方面當前日熔量15.51萬噸，環(huán)比增550噸/日，同比低2%，周內產線復產1條，改產1條，暫無冷修線。上周玻璃產量108.49萬噸，環(huán)比降0.02萬噸。上周管道氣燃料玻璃虧損196.42元/噸，較上周少虧26.58元/噸，但貿易環(huán)節(jié)上周已降價，廠家也有下調價格的行為，預計本周利潤惡化。本周玻璃表觀需求量75.61萬噸，環(huán)比降44.99萬噸，目前中間環(huán)節(jié)庫存偏高，近期去庫應對淡季。本年度產量同比降了7%，同時表需同比也降了7%，雖然產量同比降了7%，但是依然連續(xù)兩年累庫，要想去庫，后面還需要更多的產能退出市場�？傮w來說，原片廠需要大幅降價來清庫存，而大幅降價則加劇虧損，導致很多猶豫不決的企業(yè)退出市場。這一次深度虧損也許就是壓垮駱駝的最后一根稻草，在長達18個月左右的持續(xù)虧損后，企業(yè)現金流已經非常緊張了，這一次可能見證一些企業(yè)永久性退出市場。操作上依舊建議逢高短空。

純堿：上周純堿現貨市場價格繼續(xù)下跌。供應方面，目前產能利用率83.7%，環(huán)比增3.5%，產量74.3萬噸，環(huán)比降2.8萬噸。需求方面，下游浮法日熔量15.51萬噸/天，環(huán)比增550噸/天，光伏日熔量8.79萬噸/天，環(huán)比持平。庫存方面，目前廠內庫存149.43萬噸，環(huán)比降4.43萬噸。10月份純堿凈出口21.4萬噸，合每周5.35萬噸，本周出現供應略過剩。綜合來看，上周阿堿二期正式投產，預計會壓制價格。前兩周剛剛建立起來的平衡恐怕要被打破，目前推算產量已經過剩，實際上可能會平衡甚至小有缺口，但目前去庫明顯是下游在補庫。盤面和現貨價格幾乎持平，略微貼水2左右，基本面偏弱，技術面上預計本周有所反彈，操作上建議逢高短空。

PX：近期受歧化效益不佳的影響，國內外多家工廠降低歧化開工，但目前MX充裕，即使部分工廠重整開工波動，PX負荷依舊能得到有效維持，PX供應受歧化影響有限。PTA年內沒有官宣的檢修計劃，聚酯開工維持穩(wěn)定，需求端整體的支持仍在。短期缺乏進一步走強因素，同時美汽油庫存大幅累庫之下，利空芳烴價格。因此，PX在估值季節(jié)性中高位下出現緩慢回調，但在當前基本面不差且預期明年供需格局較好背景下，調整幅度有限。

PTA：有兩套計劃內的裝置重啟，但后續(xù)沒有官宣的檢修計劃，PTA仍去庫但速度減慢，流動性未出現緊缺。需求端聚酯剛需穩(wěn)，但終端織造開工率下滑，新訂單下達緩慢，元旦后生產積極性不高，原料備貨意愿偏弱，需求端謹慎態(tài)勢未改�？傮w來看，基本面格局變動較小，短期跟隨上游PX調整，但考慮到市場對遠期供需格局依然看好，下方支撐偏強。

MEG：在效益壓縮的背景下，高負荷裝置出現適度的降負，推動供應端壓力略有緩解，但是由于煤價同樣下跌，利潤壓縮較為平緩，所以大面積的減產短期很難發(fā)生。疊加后續(xù)下游淡季需求減量預期仍存，12月進口貨源集中到港，港口顯性庫存仍將高位累積。因此，國內裝置檢修無法對沖進口貨源的增量，乙二醇供需結構維持累庫預期，且在明年預計有超300萬噸產能投放背景下，乙二醇顯現在化工中的空配屬性。但在供應端出現減量，當前價格上繼續(xù)下跌空間預計有限，短期乙二醇低位運行為主。

MA：港口方面，港口庫存延續(xù)回落，港口基差有所走強，一方面是卸港推遲，另一方面是回流內地提振港口提貨，但12月總體到港壓力仍大。伊朗多套裝置維持限氣停車，后期預計仍有部分裝置檢修，但傳導至遠期到港下滑仍需時間，繼續(xù)跟蹤伊朗裝船量;需求方面，寧波富德MTO裝置的停車短期對市場情緒有所壓制，不過山東地區(qū)新裝置將投放，會對沖掉一部分需求減量。當前核心邏輯在于進口減量預期的兌現或在年尾，對近端去庫助力較為有限，預計基差難以進一步改善，高庫存去化或較為坎坷。供需壓力下，盤面暫無起色，短期震蕩整理看待。

白糖：偏弱震蕩

廣西南寧現貨價格5340元/噸，周跌20元/噸。配額外巴西糖5050元/噸，周跌35元/噸。制糖比下降，外糖價格反彈。配額外進口依舊有利潤，壓制國內糖價。新糖逐漸上市，市場供應增加，排隊現象減少。估值方面，盤面01合約升水配額外進口價格，升水新糖成本，平水現貨價格。5月合約平水新糖成本，升水配額外進口價格。操作上，預計白糖價格偏弱震蕩，05合約關注5200附近的支撐。

棉花：偏強震蕩

外棉12963元/噸，內棉15062元/噸。內外價差2099元/噸。

新疆棉花庫存累庫放緩。軋花廠銷售進度同環(huán)比好轉。紡紗織布未有明顯起色，需求一般。下游棉花庫存不高，剛需補庫。預計棉花偏強震蕩，01合約下方看13700支撐，上方壓力看14300元/噸。

生豬：近月弱，遠月低多

山東外三元11.34元/公斤，周環(huán)比跌0.02元/公斤。

總結及建議：12月供應仍較大，供應一方面是季節(jié)性增加，另一方面是冬季生豬疫病增加，利空現貨及近月合約。10月末全國能繁母豬存欄量在3990萬頭，利好來年7、8月以后的豬價。需求方面，屠宰增加，終端消費一般�，F貨價格弱穩(wěn)。01合約下方看11300元/噸，上方看11800元/噸。05合約下方支撐看11700元/噸，上方壓力位看12450元/噸。盤面生豬持倉同比大幅增加，生豬絕對價格處于歷史性低位，來年7月、8月生豬供應低于往年，基本面有望好轉。關注遠期低多機會。

雞蛋：反彈

現貨價格：主產區(qū)低價2.69元/斤，主產區(qū)均價3.09元/斤。養(yǎng)殖成本在3.52元/斤。虧損0.45元/斤。

供應：11月存欄在13.07億，環(huán)比減少0.3%，歷史同期最高。50周，淘汰雞出欄數66.16萬只，環(huán)比增減少0.4%。同比增加19.4%。淘汰量周環(huán)比減少。淘汰日齡488天。淘汰日齡同比偏低。淘雞力度仍比較大。

需求：主銷區(qū)消費周環(huán)比增加4.8%，同比減少0.2%。消費好轉。

庫存：產區(qū)庫存中性偏低，銷區(qū)庫存中性偏低。

觀點：蛋雞存欄處于歷史同期高位，近期淘雞力度大。消費邊際好轉。產銷兩地庫存中性偏低�；久嬗兴棉D。盤面價格依舊升水現貨低價，故01合約臨近交割前，盤面繼續(xù)走弱。交易上，建議觀望或者反彈至壓力位短空。低位追空面臨盤面交易淘雞導致雞蛋供應減少的上漲風險。

豆粕：震蕩

價格：華東價格在3070元/噸，周環(huán)比漲50元/噸，基差弱穩(wěn)。

南美天氣正常，美豆回調。巴西升貼水價格調漲，進口成本略有下調。盤面05合約壓榨利潤，扣除加工費后微利。近月供需方面：油廠開機低于前面幾周，傳聞海關延緩放行時間，供應上邊際收緊。需求上，下游依舊是剛需補庫，油廠催提，盤面01上漲更多的時博弈性行情，逼迫暫未點價的下游點價。盤面操作觀望為主。遠期05合約相對估值中性，絕對價格處于低位。下方空間看2600-2650一線，上漲暫無驅動。壓力看2880。

玉米：震蕩

現貨價格：錦州港價格2310元/噸.周環(huán)比跌15元/噸。玉米小麥價差在275，玉米在飼料中有優(yōu)勢。

供應：北港玉米到港周環(huán)比增加，供應連續(xù)3周增加。

需求：北港下海量增加，廣東港出貨量同比往年均值增加。深加工微利，深加工消耗量周環(huán)比持穩(wěn)。養(yǎng)殖業(yè)大多虧損，虧損有所減少。

庫存：北港庫存低位增加，終端庫存低位增加。

行情判斷：供應持續(xù)上量，北港到貨和下海量周環(huán)比均增加。需求一般。深加工微利，消耗量周環(huán)比持穩(wěn)。養(yǎng)殖虧損，維持剛需。北港庫存和下游庫存均低位回升。盤面貼水現貨價格，預計維持偏強震蕩。下方支撐看2220元/噸，上方壓力看2300元/噸。

油脂：震蕩，菜油偏弱

豆油價格：一級豆油8500，跌40元/噸。棕櫚油價格8550，跌170元/噸。菜油價格：10010元/噸，跌10元/噸。

觀點：棕櫚油進入季節(jié)性減產，國內進口倒掛，剛需消費為主，預計盤面偏弱震蕩。棕櫚油01合約下方看8400元/噸，上方看8800元/噸，05合約下方看8300元/噸，上方看8900元/噸。大豆壓榨維持在高位，3月之前大豆不缺，大豆產區(qū)天氣暫無炒作。需求維持正常，時有出口。庫存維持在高位。盤面榨利扣除加工費微利，預計豆油價格震蕩運行。豆油01合約基本平水現貨，下方看8000元/噸，上方壓力看8400元/噸。05合約下方看7700元/噸，上方壓力看8250元/噸。菜籽現實低庫存，低壓榨，菜油消耗現有庫存。澳菜有進口預期，價格走弱�，F實強預期弱，菜油觀望為主。

原油：美油弱勢下行，建議：持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

瀝青：瀝青低位震蕩，上周出現的底背離信號尚待確認，建議：持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

燃油：FU主力合約出現日線級別的底背離，其有效性有待確認，建議：持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。LU主力合約也出現日線級別的底背離，其有效性有待確認，建議：持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

PP：本期聚丙烯下游行業(yè)平均開工率整體呈現小幅走高趨勢，終端行業(yè)漲跌互現。BOPP方面受休閑零食、糖果、堅果等印刷制袋需求的走高，行業(yè)開工小幅上揚;改性PP正處于行業(yè)需求旺季，終端訂單支撐，行業(yè)開工呈現走高趨勢。PP無紡布整體需求尚可，隨著寒冷天氣南下，口罩、手術衣等產品采購量走高，行業(yè)開工延續(xù)高位;PP管材、CPP行業(yè)受雙十二電商節(jié)備貨需求，行業(yè)開工保持穩(wěn)定。塑編逐漸進入季節(jié)性傳統(tǒng)淡季，化肥袋、水泥袋等需求減少，新增訂單呈現低迷態(tài)勢，行業(yè)開工小幅下滑。綜合來看，隨著終端產品逐漸進入需求淡季，預計聚丙烯終端制品行業(yè)平均開工呈現小幅走跌趨勢。

PP主連弱勢反彈，建議，持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

PE：聚乙烯主連弱勢反彈，建議，持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

尿素：從供應面來看，下期尿素日產預計在19 -20.2萬噸，日產水平窄幅波動。工業(yè)方面，近期復合肥開工率維持偏高水平，對尿素需求支撐偏強。儲備需求或在逢低適當補倉，下周仍有補倉需求。農業(yè)方面，農業(yè)采購積極性不高，暫時謹慎補倉。出口方面，目前尿素分批進行港口發(fā)運，部分企業(yè)發(fā)運進行收尾階段。供應變化偏小，下游逢低適當補倉，短期來看，行情暫時以松動為主。尿素弱勢下行，在布林下軌(日線)有一定支撐，建議：持有空單的投資者，密切關注操作周期的買入平倉信號，及時離場。

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