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品種觀點(diǎn)

黃金：黃金維持偏多思路：下方關(guān)注4950-5000美金的支撐，上方關(guān)注前期高點(diǎn)5500-5600美金。核心驅(qū)動(dòng)力源于地緣政治不確定性、美國(guó)關(guān)稅政策調(diào)整、非農(nóng)數(shù)據(jù)擾動(dòng)及美聯(lián)儲(chǔ)利率決議導(dǎo)向的多重共振，四大因素從避險(xiǎn)、通脹、流動(dòng)性等維度形成合力，共同支撐貴金屬估值上行

滬銀：滬銀維持偏多思路:下方支撐關(guān)注68-70美金附近，上方壓力關(guān)注100-110，對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注：19500-2000區(qū)域的支撐，上方關(guān)注27000-28000區(qū)域。

雙焦：春節(jié)期間焦煤供給端預(yù)期內(nèi)收縮，節(jié)后煤礦復(fù)產(chǎn)速度成為關(guān)鍵，而時(shí)間點(diǎn) 上面臨兩會(huì)，產(chǎn)地安監(jiān)加嚴(yán)，或?qū)⒂绊懨旱V復(fù)產(chǎn)。而需求方面下游鋼焦企業(yè)經(jīng)過 春節(jié)消耗，節(jié)后對(duì)焦煤存在的一定補(bǔ)庫(kù)需求，而當(dāng)下要注意的是煤礦是以低庫(kù)存 的狀態(tài)停減產(chǎn)進(jìn)入假期，如果復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，產(chǎn)地的價(jià)格彈性將放大，同時(shí)假期 內(nèi)動(dòng)力煤偏強(qiáng)和國(guó)際商品氛圍偏暖托底，短期預(yù)計(jì)雙焦盤面偏強(qiáng)震蕩運(yùn)行，風(fēng)險(xiǎn) 點(diǎn)在于煤礦快速?gòu)?fù)產(chǎn)和蒙古煤通關(guān)超預(yù)期

鐵礦：假期海外掉期市場(chǎng)價(jià)格下跌近2%，國(guó)內(nèi)鐵礦石市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，未見新的影 響因素出現(xiàn)。從基本面來看，鐵礦石發(fā)運(yùn)端受天氣影響結(jié)束，發(fā)運(yùn)明顯回升，到港有增加預(yù)期。需求端，鋼廠利潤(rùn)偏低，鐵水產(chǎn)量維持在230萬噸附近，鋼廠原料庫(kù)存經(jīng)過消化后節(jié)后存在補(bǔ)庫(kù)需求，同時(shí)短期市場(chǎng)主要關(guān)注節(jié)后需求恢復(fù)速度。 庫(kù)存方面，鐵礦延續(xù)高庫(kù)存累庫(kù)格局，但存在結(jié)構(gòu)性矛盾。整體來看，節(jié)后短期 圍繞需求預(yù)期展開交易，補(bǔ)庫(kù)和兩會(huì)前可能存在的政策炒作對(duì)價(jià)格有一定支撐，同時(shí)盤面貼水較大。策略上:暫觀望，05上方壓力在 760一帶。

玻璃：上周玻璃市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格基本持平。供應(yīng)方面當(dāng)前日熔量14.71萬噸，環(huán)比降1800D/T，同比低7%，周內(nèi)產(chǎn)線停產(chǎn)或冷修2條，暫無點(diǎn)火及改產(chǎn)線。 上周玻璃產(chǎn)量104.52萬噸，環(huán)比降1.06萬噸，9日及12日剛停了兩條產(chǎn)線理論上降1.26萬噸，預(yù)計(jì)下周產(chǎn)量繼續(xù)下降。上周玻璃表觀需求量74.76萬噸，環(huán)比降10.47萬噸，預(yù)計(jì)節(jié)內(nèi)表需迅速下降。庫(kù)存方面，廠內(nèi)庫(kù)存增230萬重量箱，目前庫(kù)存水平處于偏高水平�？偟膩碚f，日熔量率先降到同比7%以下，是個(gè)好的兆頭，全年日熔量降到7%的水平對(duì)應(yīng)日熔量約14.5萬噸/天，目前還差約2000噸/天的水平，需要觀察春季需求何時(shí)啟動(dòng)，只要需求能恢復(fù)到臘月二十三之前的水平，玻璃就能基本平衡。2605合約收1041元/噸，短期以1035-1120區(qū)間震蕩為主，操作上建議觀望。

純堿：上周純堿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格小幅下降。供應(yīng)方面，目前產(chǎn)能利用率84.3%，環(huán)比增2%，產(chǎn)量79.2萬噸，環(huán)比增2萬噸。需求方面，下游浮法日熔量14.71萬噸/天，環(huán)比降1800噸/天，光伏日熔量8.73萬噸/天，環(huán)比持平。光伏玻璃庫(kù)存天數(shù)上升。庫(kù)存方面，目前廠內(nèi)庫(kù)存158.80萬噸，環(huán)比增0.69萬噸�？偟膩碚f，節(jié)前備貨基本完成，采購(gòu)意愿低，交投清淡，以消耗庫(kù)存為主。2605合約收1150元/噸，和現(xiàn)貨送到差距不大，鑒于去產(chǎn)能壓力，操作上建議觀望。

白糖：震蕩，05合約5000-5400區(qū)間震蕩

價(jià)格：廣西南寧現(xiàn)貨價(jià)格5310元/噸，較節(jié)前持穩(wěn)。配額外巴西糖4898元/噸。配額外泰國(guó)糖4772元/噸。

總結(jié)及操作：配額外進(jìn)口依舊有利潤(rùn)，壓制國(guó)內(nèi)糖價(jià)。新糖逐漸上市，市場(chǎng)供應(yīng)增加。估值方面，盤面平水新糖成本，升水配額外進(jìn)口糖價(jià)，貼水現(xiàn)貨價(jià)格。預(yù)計(jì)糖價(jià)偏震蕩運(yùn)行，盤面5000元/噸一線有支撐，上漲有套保壓力，壓力位看5400元/噸�？紤]到2026年下半年轉(zhuǎn)厄爾尼諾，東南亞偏干，白糖存在戰(zhàn)略做多價(jià)值。

棉花：震蕩，05合約14800-15800區(qū)間震蕩

現(xiàn)貨價(jià)格：配額外進(jìn)口棉13565元/噸，內(nèi)棉16070元/噸。內(nèi)外價(jià)差2505元/噸。

總結(jié)及操作：USDA第102屆農(nóng)業(yè)展望論壇中預(yù)測(cè)：2026/27年度全球棉花總產(chǎn)2526萬噸，同比減少3.2%;全球消費(fèi)量2615萬噸，同比增加1.2%;新年度全球期末庫(kù)存1550萬噸，同比減少5.2%。長(zhǎng)期供應(yīng)緊平衡的預(yù)期為棉花價(jià)格抬升提供了支撐。但現(xiàn)實(shí)供應(yīng)壓力大，產(chǎn)地、港口庫(kù)存處于高位。下游補(bǔ)庫(kù)至高位，庫(kù)存寬松。內(nèi)外價(jià)差大，一定程度上壓制棉價(jià)，上方壓力關(guān)注15800元/噸。

生豬：近月震蕩，遠(yuǎn)月看漲

價(jià)格：河南外三元11.03元/公斤，節(jié)前12.43元/公斤，跌1.4元/公斤。

總結(jié)及操作：各大養(yǎng)殖場(chǎng)集中恢復(fù)出欄，現(xiàn)貨價(jià)格下行。5合約下方支撐看11200元/噸，上方壓力位看11700元/噸。盤面生豬持倉(cāng)同比大幅增加，生豬絕對(duì)價(jià)格處于歷史性低位，7-10月生豬供應(yīng)低于往年，基本面有望好轉(zhuǎn)。7月合約盤面價(jià)格基本平水遠(yuǎn)月生豬成本�？梢試L試低多。

雞蛋：近月震蕩，遠(yuǎn)月看漲

現(xiàn)貨價(jià)格：主產(chǎn)區(qū)低價(jià)2.78元/斤。養(yǎng)殖成本在3.53元/斤。蛋雞養(yǎng)殖虧損。

觀點(diǎn)：蛋雞存欄處于歷史同期高位，年前淘雞力度大，新開產(chǎn)繼續(xù)減少�；久嬗兴棉D(zhuǎn)。春節(jié)期間雞蛋庫(kù)存迅速累積，節(jié)后集中供應(yīng)，現(xiàn)貨價(jià)格走弱。盤面4月價(jià)格低于成本，疊加節(jié)后淡季，預(yù)計(jì)淘雞繼續(xù)。累庫(kù)不及往年，價(jià)格難以繼續(xù)深跌。5月合約價(jià)格升水近月價(jià)格，反映蛋雞淘汰導(dǎo)致的供應(yīng)減少。暫時(shí)震蕩對(duì)待。05合約下方看3330，上方壓力看3500。

豆粕：震蕩，05合約2700-2820區(qū)間震蕩

價(jià)格：華東價(jià)格在3060元/噸，較節(jié)前跌10元/噸。

觀點(diǎn)：USDA展望會(huì)議預(yù)計(jì)，2026年美國(guó)大豆種植面積將增加380萬英畝至8500萬英畝，產(chǎn)量有望達(dá)44.5億蒲，同比增長(zhǎng)4.4%。美豆走弱。巴西升貼水較節(jié)前變化不大，進(jìn)口成本也基本持穩(wěn)于節(jié)前�，F(xiàn)貨及3月合約震蕩運(yùn)行。外盤強(qiáng)于連盤，盤面05合約壓榨利潤(rùn)小幅增加，目前扣除加工費(fèi)盤面虧損50元。近月供需方面：關(guān)注節(jié)后油廠開機(jī)情況。需求上，下游庫(kù)存整體充裕，節(jié)后成交一般。預(yù)計(jì)后期現(xiàn)貨及近月價(jià)格震蕩運(yùn)行。05合約相對(duì)估值中性偏低，絕對(duì)價(jià)格處于低位。下方空間看2700元/噸，跌幅有限。目前看，大豆拍賣尚未落地，疊加少數(shù)油廠存在斷豆停機(jī)情況，短期現(xiàn)貨價(jià)格表現(xiàn)抗跌。美豆亦有增產(chǎn)預(yù)期，遠(yuǎn)期供應(yīng)壓力仍存。05合約區(qū)間震蕩對(duì)待。上方壓力看2820元/噸。

玉米：震蕩，05合約2290-2350區(qū)間震蕩

現(xiàn)貨價(jià)格：錦州港價(jià)格2350元/噸，較節(jié)前漲5元/噸。

觀點(diǎn)：供應(yīng)快于往年，北港庫(kù)存低位，供應(yīng)集中。下游剛需大，補(bǔ)庫(kù)至中性偏高位置。盤面貼水現(xiàn)貨，3-5價(jià)差高于往年，預(yù)計(jì)盤面價(jià)格難跌。偏多思路對(duì)待。05合約下方看2290，上方壓力看2350。

油脂：看漲

一級(jí)豆油8540，較節(jié)前漲120元/噸。棕櫚油價(jià)格8810，較節(jié)前漲150元/噸。菜油價(jià)格：9730元/噸，較節(jié)前漲190元/噸。

觀點(diǎn)：棕櫚油進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)，出口好轉(zhuǎn)。開齋節(jié)備貨等因素，提振棕櫚油的需求。國(guó)內(nèi)進(jìn)口倒掛，剛需消費(fèi)為主，庫(kù)存減少。棕櫚油05合約下方看8700元/噸，上方看9200元/噸。大豆壓榨維持在高位，3月之前大豆不缺，進(jìn)口成本較高。需求維持正常，時(shí)有出口，庫(kù)存高位去化。春節(jié)假期期間國(guó)際油脂價(jià)格受美國(guó)生柴政策信號(hào)向好提振，預(yù)計(jì)豆油價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。05合約下方看8000元/噸，上方壓力看8300元/噸。菜籽現(xiàn)實(shí)低庫(kù)存，低壓榨，菜油消耗現(xiàn)有庫(kù)存。遠(yuǎn)期盤面壓榨利潤(rùn)盈虧平衡，盤面價(jià)格跌幅有限。05合約價(jià)格下方看9000元/噸，上方壓力看9400元/噸。

原油：美油主連今日15:00價(jià)格：66.76美元，較前期上漲：3.93美元。美油雖步入強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，但趨勢(shì)尚未明確，建議：觀察下方64.5的支撐力度，若支撐有效可以關(guān)注操作中短周期的買入信號(hào)，輕倉(cāng)操作，快進(jìn)快出。

瀝青：瀝青弱勢(shì)反彈，建議：觀察上方3450一線的壓力效果，若壓制有效，可以關(guān)注操作周期的賣出信號(hào)，輕倉(cāng)操作。

燃料油：FU主力合約跟隨原油反彈，突破300天線，步入強(qiáng)勢(shì)區(qū)域，但趨勢(shì)尚不明確，建議：觀望。

LU主力合約跟隨原油大幅反彈，尚未突破關(guān)鍵阻力位，建議：觀察3500附近的壓力效果，如果壓力有效，可以關(guān)注操作周期的賣出信號(hào)。

PE：截至2月6日，聚乙烯社會(huì)樣本倉(cāng)庫(kù)庫(kù)存為50.78萬噸，環(huán)比增加4.70%，表明資源被動(dòng)入庫(kù)，庫(kù)存壓力從上游向下游轉(zhuǎn)移。2026年P(guān)E預(yù)計(jì)新增產(chǎn)能高達(dá)550萬噸，總產(chǎn)能將突破4500萬噸，且新增產(chǎn)能高度集中在下半年釋放，中長(zhǎng)期供應(yīng)過剩格局難改。PE主連弱勢(shì)反彈，建議：觀望。

PP：春節(jié)假期導(dǎo)致下游塑編、BOPP、注塑等工廠大面積停工放假，采購(gòu)基本停滯，市場(chǎng)進(jìn)入“有價(jià)無市”階段。2026年龐大的新增產(chǎn)能計(jì)劃從根本上壓制了價(jià)格的上行天花板，市場(chǎng)長(zhǎng)期面臨供應(yīng)增量壓力。PP主連弱勢(shì)反彈，建議：觀望。

尿素：生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存持續(xù)低位：截至2月11日，全國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量83.47萬噸，環(huán)比下降9.12%，同比大幅減少約50%，處于近年同期偏低水平，為廠家提供了充足的挺價(jià)底氣;春耕剛需預(yù)期臨近：元宵節(jié)后(2月22日起)，北方冬小麥返青追肥需求進(jìn)入啟動(dòng)倒計(jì)時(shí)，農(nóng)業(yè)剛性需求放量預(yù)期強(qiáng)烈，市場(chǎng)提前交易需求回暖邏輯。尿素主連再創(chuàng)近期新高，建議：節(jié)前持有多單的投資者，耐心等待操作周期的賣出平倉(cāng)信號(hào)。

螺紋：春節(jié)假期，國(guó)內(nèi)螺紋現(xiàn)貨市場(chǎng)成交基本停滯。據(jù)mysteel數(shù)據(jù)，春節(jié)前一周螺紋產(chǎn)量環(huán)比下降22.52萬噸至169.16萬噸，總庫(kù)存環(huán)比增加67.25萬噸至58.82萬噸，同比增加103.61萬噸，為連續(xù)第4周累積;需求方面，節(jié)前螺紋表需環(huán)比回落45.73萬噸至101.91萬噸，同比少15萬噸。整體來看，產(chǎn)量季節(jié)性下降，處于歷年同期低位水平;庫(kù)存累積幅度明顯大于去年同期水平，庫(kù)存壓力有所加大;需求下降的幅度明顯快于產(chǎn)量下降幅度，終端需求恢復(fù)仍要一個(gè)過程。春節(jié)后產(chǎn)量或?qū)⑾扔谛枨蠡謴?fù)，庫(kù)存面臨進(jìn)一步累積的壓力。預(yù)計(jì)短期螺紋盤面或以震蕩偏弱運(yùn)行為主。

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